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2006/10/30	★外匯存底破兆，中國經濟往上升級★	羅仁崇e-mail；許耀天整理95/10/30	原 文
原文內容	文／辜樹仁 中國外匯存底最快將於本月突破一兆美元大關，這個中國人為傲的國力表現，對中國經濟發展帶來了什麼關鍵影響？ 美國新任財政部長鮑爾森（Hank Paulson）最近剛結束頗為成功的訪中行程，除了啟動未來半年一次的中美經濟戰略對話之外，許多人相信，鮑爾森的中國之行，稍微平息了美國國內的保護主義聲浪，讓參議院決定不再繼續對中國進口商品實施二七．五％懲罰性關稅的立法程序。今年不斷上演的中美貿易摩擦，似乎可以就此落幕。但中國激增的外匯存底，可能又要讓鮑爾森再頭痛一次了。 五座聖母峰高的外匯存底 四月初，中國總理溫家寶在一次公開場合中，公布中國外匯存底在二月底，達到八五三六億美元，超越日本成世界第一。九月，中國國家副主席曾慶紅在中共中央黨校機關報《學習時報》透露，外匯存底在七月底，已累積到九五四五億美元。短短五個月，增加了一千億美元，平均每個月增加兩百億美元。依照這個速度，中國的外匯存底最快將在這個月突破一兆美元大關。 「若以千元美鈔堆起來，已經有五座聖母峰這麼高，」《金融時報》如此形容中國龐大的外匯存底。 這麼多錢到底是從哪來？巨額的貿易順差，是最主要原因。中國每年巨額的對外貿易順差，讓中國在全球各地大賺美元。特別是今年，中國的出口成長，更履創新高。 此外，每年全球各地數以千億美元計的國際資本，大量流入中國，也是重要因素。 許多美國政府官員、學者與主流西方媒體都認為，大量的國際資本流入中國市場，會推高人民幣幣值。但為了穩定匯率，避免人民幣升值打擊雇用大量勞工的出口型製造業，中國國家外匯管理局不斷大量買進在國內市場流動的美元，以維持較低的人民幣幣值。所以，中國人為干預人民幣匯率，造成外匯存底快速增加。 對中國人來說，超越日本，成為全世界外匯存底最多的國家，是國力的象徵。溫家寶九月在一場外國媒體記者會上就表示，外匯存底的成長，增強了中國的綜合國力、國際支付能力和抗風險能力。可是，在美國保守勢力的眼中，激增的中美貿易順差與中國快速累積的外匯存底，是中國政府操縱人民幣匯率的證據，並認為是造成全球經濟失衡的罪魁禍首，在談判桌上不斷要求中國政府放手讓人民幣升值。 而且，也有許多美國學者認為，外匯存底過多，操縱人民幣匯率，扭曲了中國本身的貨幣政策，將使中國政府無法有效調控高速成長的經濟。美國國際經濟研究所（Institute for International Economics）的中國經濟專家拉迪（Nicholas Lardy）就認為，「中國需要升息，抑制國內過多的投資，但又怕升息會吸引更多國際資金流入。所以，長期而言，中國不可能在維持低估人民幣匯率的情況下，又想要降低投資成長的速度。」 中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘就對《金融時報》表示，「一兆（中國稱一萬億）是個大數目，但也是一塊燙手山芋。」 不論是國力的象徵，還是燙手山芋，外匯存底究竟只是總體經濟發展下的一個結果。外匯存底如此龐大，表示中國已到了必須加快調整匯率與外匯管理政策的時候。 前世界銀行駐中國首席經濟學家華而誠認為，過去人民幣長期緊釘美元，但現在美國經濟成長已開始放緩，緊釘的主體已開始動搖。如果中國要調整經濟結構，勢必要加速匯率與外匯管理的改革。「就像船（中國）與錨（美國）的關係一樣，現在錨已經開始不穩了，如果還不切斷錨，就會被拖著走，」華而誠如此形容中美經濟的關係。 就像台灣在一九八○年代，以勞力密集製造業帶動的經濟已發展到一個階段，外匯存底也累積到一定程度，政府就加速放寬外匯管理的限制與匯率改革，擴大經濟的市場化，並推動經濟升級。中國也正經歷了同樣的歷程。 從今年以來，中國政府開始限制沿海勞力密集製造業投資、外匯管理局加速放寬對國內外匯的管制與最近人民幣加速升值的一連串新政策就透露出，中國的外匯存底衝破一兆美元的同時，經濟升級的大門也悄悄地打開了。

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